THẾ GIỚI DI ĐỘNG VỚI NỘI LỰC RIÊNG: Kỳ 3: Cơ cấu nguồn hình thành tài sản trên Báo cáo tài chính

Qua nội dung phân tích về phần tài sản trên Báo cáo tài chính trong kỳ trước cho thấy, tài sản ngắn hạn chiếm trên 80% trong tổng tài sản, thể hiện hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Thế giới Di động ít phụ thuộc vào tài sản cố định. Trong khuôn khổ bài này, chúng tôi xin phân tích về nguồn hình thành tài sản trong nội dung Báo cáo tài chính đến hết quý 2 năm 2018

Vay và nợ ngắn hạn

Vay và nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao nhất trong cơ cấu nguồn vốn với 32.2% năm 2016; 24.7% năm 2017 và 27.7% quý 2 năm 2018. Các khoản vay ngắn hạn được phân bổ nguồn từ 12 ngân hàng khác nhau, đây đều là những khoản vay lưu động ngắn hạn được đảm bảo bằng hàng tồn kho và tín chấp.

Tỷ số nợ ở mức khá cao, đặc biệt vào các trong năm 2016 và 2017 khi số nợ vượt vốn chủ sở hữu tương đương 3 lần (ngưỡng báo động mạnh về tỷ số nợ).

Theo số liệu của bảng phân tích nhu cầu vốn, tỷ trọng vốn vay ngân hàng chiếm phần lớn nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp. Tuy nhiên, xét tổng thể nguồn vốn lưu động của doanh nghiệp đang vượt nhiều so với nhu cầu vốn thực tế. Cụ thể năm 2016 vượt gần 1.000 tỷ đồng; năm 2017 và nửa đầu năm 2018, con số vượt là hơn 3.000 tỷ đồng.

Khi nguồn vốn lưu động vượt nhu cầu vốn, thường xảy ra ở một số trường hợp như dòng vốn chuyển từ ngắn hạn sang dài hạn, tập trung chủ yếu vào tài sản cố định, hoặc có một số khoản đầu tư kinh doanh ngắn hạn chưa được nêu cụ thể trong Báo cáo tài chính.

Về  hiệu quả sử dụng vốn vay thực tế không cao, tỷ trọng vốn vay ngân hàng trong tổng nguồn vốn là khá lớn, một số lần tăng vốn có lẽ không giúp ích nhiều cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Việc phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn vay ngân hàng, sẽ mất thế chủ động trong kinh doanh, khi dòng vốn này có những biến động không tích cực, tiềm ẩn nguy cơ xáo trộn kế hoạch hoạt động của doanh nghiệp.

Trong cơ cấu nợ phải tra của Công ty, có trên 90% là các khoản nợ ngắn hạn, dưới 10% là nợ trung hạn với mục đích bổ sung vốn lưu động từ vay tổ chức tín dụng, đảm bảo bằng tiền gửi và phát hành trái phiếu.

Từ số liệu trên cho thấy số nợ phải trả cao, khả năng thanh toán lãi vay khá cao nhưng tốc độ lại giảm nhanh, tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức cao xấp xỉ ngưỡng báo động cho phép.

Tổng nguồn vốn tăng nhanh trong các năm 2015 và 2016, cơ cấu nguồn vốn tăng tập trung chủ yếu từ các khoản vay nợ ngắn hạn ngân hàng, các khoản chiếm dụng vốn của nhà cung cấp và tăng vốn chủ sở hữu, nhưng phần lớn vẫn tập trung từ tăng các khoản vay tài chính. Năm 2017 và nửa đầu năm 2018 có xu thế giảm dần.

Cơ cấu nguồn vốn khi phụ thuộc chính vào các khoản vay và chiếm dụng của nhà cung cấp, rủi ro trong hoạt động kinh doanh sẽ tăng nếu có các biến động về chính sách tín dụng, lãi suất, chính sách bán hàng của nhà cung cấp.

Dòng tiền lưu chuyển trong doanh nghiệp

Theo số liệu cho thấy, dòng tiền từ họat động kinh doanh và đầu tư “âm” trong các năm 2015 và 2016, sự thay đổi mang tính tích cực trong năm 2017 và nửa đầu năm 2018. Tuy nhiên, dòng tiền trong Công ty chủ yếu đến từ hoạt động tài chính, mà bản chất là từ các khoản tiền vay vốn ngắn hạn và một phần vốn vay trung dài hạn ngân hàng, tập trung vào mua sắm tài sản cố định, nhà cửa, vật kiến trúc.

Việc dùng dòng tiền ngắn hạn, đầu tư mua sắm tài sản dài hạn sẽ dẫn đến rủi ro, mất cân đối nguồn vốn. Ngoài ra, áp lực trong việc cân đối dòng tiền hoạt động kinh doanh là rất lớn.

Vũ Chiến – Chí Công